Odblokuj Editor's Digest za darmo
Roula Khalaf, redaktorka FT, wybiera swoje ulubione historie w tym cotygodniowym biuletynie.
Oferta TPG dotycząca utworzenia amerykańskiej grupy telewizji satelitarnej o wartości 23 miliardów dolarów, zdolnej konkurować z Netfliksem, jest zagrożona upadkiem, ponieważ grupa private equity znajduje się w konflikcie z wierzycielami w związku z restrukturyzacją zadłużenia, od której zależy transakcja.
DirecTV, dostawca telewizji satelitarnej TPG kontroli, zgodziła się zapłacić w zeszłym miesiącu nominalną kwotę 1 dolara na rzecz Dish Network, swojego najbliższego rywala, oferując posiadaczom obligacji około 8 miliardów dolarów w zamian za istniejące banknoty Dish o wartości nominalnej nieco poniżej 10 miliardów dolarów.
Z dokumentów, do których ma dostęp „Financial Times”, wynika, że Danie wierzyciele namawiali DirecTV do zawężenia rabatu z 1,6 miliarda dolarów do około 300 milionów dolarów, ale oferent odmówił zmiany warunków.
Z listów wymienianych pomiędzy DirecTV a członkami grupy obligatariuszy, w tym BlackRock, wynika, że obie strony znajdują się w impasie, zagrażając ofercie wymiany na niecałe dwa tygodnie przed jej wygaśnięciem 29 października.
Posiadacze dwóch trzecich obligacji pod względem wartości muszą wyrazić zgodę na zamianę, aby fuzja została zamknięta. Jeżeli oferta nie powiedzie się, DirecTV może rozwiązać umowę do 9 listopada.
„Oczekiwania grupy (obligatariuszy), odzwierciedlone we wniosku, nie stanowią warunków, które DirecTV zaakceptuje, a ponadto DirecTV nie ma zamiaru restrukturyzować warunków, które zostały szczegółowo wynegocjowane między stronami” – Ryan Preston Dahl, prawnik Ropes & Gray reprezentująca DirecTV, stwierdziła w piśmie wysłanym w niedzielę do firm Lazard i Milbank, które doradzają posiadaczom obligacji Dish. „Czas jest tu najważniejszy” – stwierdził.
Dish jest spółką zależną EchoStar, notowanego na giełdzie operatora satelitarnego kontrolowanego przez Charliego Ergena. Miliarder toczy walkę z wierzycielami EchoStar i Dish, posiadającymi łącznie prawie 22 miliardy dolarów długu, od prawie roku, gdy spółce-matce grozi potencjalne bankructwo.
Obligatariusze pozwali EchoStar, twierdząc, że manewrem z początku 2024 r. przesunęła zabezpieczenie Dish poza ich zasięg.
W zeszłym miesiącu spółka EchoStar ogłosiła złożoną restrukturyzację bilansu, która obejmowała różne wymiany długów, podwyższenia kapitału i planowane połączenie spółki Dish z jej długoletnim rywalem.
DirecTV ma nadzieję, że powiększona firma będzie w stanie rzucić wyzwanie liderom zajmującym się streamingiem wideo, takim jak Apple, Disney i Netflix, oferując telewizję satelitarną dla klientów dbających o budżet. Razem DirecTV i Dish miałyby 18 milionów płatnych abonentów.
DirecTV upierała się, że dyskonto w jej ofercie dla obligatariuszy było konieczne, aby zapewnić, że nowa spółka nie będzie nadmiernie zadłużona. W ramach transakcji różne obligacje Dish miały otrzymać rabaty w wysokości od 7 do 40 centów za dolara, co stanowi wartość wymiany przekraczającą ceny, po jakich były notowane przed ogłoszeniem fuzji.
TPG, DirecTV i BlackRock odmówiły komentarza. Lazard i Milbank nie odpowiedzieli na prośby o komentarz.
Około 80 procent obligatariuszy Dish utworzyło tak zwaną grupę współpracy, co oznacza, że zgodzili się negocjować umowę z DirecTV jako kolektyw. DirecTV zarzuciła jednak, że niektórzy posiadacze obligacji posiadają swapy ryzyka kredytowego i w związku z tym występują konflikt interesów, ponieważ te umowy ubezpieczenia zapewniłyby im nieoczekiwaną wypłatę w przypadku zmuszenia Dish do ogłoszenia upadłości w wyniku anulowanej fuzji.
Porozumienia o współpracy zirytowały pożyczkobiorców i firmy private equity, które coraz częściej twierdzą, że budzą obawy związane z prawem antymonopolowym, ograniczając wolny handel. W swoim piśmie DirecTV zarzuciła, że grupa wierzycieli Dish groziła „stłumieniem konkurencji między uczestnikami rynku” i „ograniczała zdolność (przedsiębiorstwa) do restrukturyzacji”.
TPG w swoim piśmie stwierdziła, że nadal udzieli Dish pożyczki w wysokości 2,5 miliarda dolarów, którą uzgodniła we wrześniu, niezależnie od statusu fuzji.
