Gdy Czarna Skała Prezes Larry Fink kupił firmę iShares ETF od Barclays w 2009 r. za około 13 miliardów dolarów, kiedy gospodarka wciąż odczuwała skutki wielkiego kryzysu finansowego.
W tamtym czasie 13 miliardów dolarów wydawało się strasznie dużą kwotą do wydania na małą firmę. ETF-y były jeszcze w powijakach: w sumie zarządzano aktywami o wartości około 700 milionów dolarów, marna suma w porównaniu z bilionami w funduszach inwestycyjnych.
Na podstawie tych danych można stwierdzić, że ryzyko Finka okazało się jedną z najlepszych inwestycji finansowych w historii.
Przeprowadzenie całościowej analizy działalności ETF-ów firmy Blackrock byłoby trudnym zadaniem, ale na pewno ważnymi czynnikami są przychody, aktywa w zarządzaniu (AUM) i potencjał wzrostu.
Według Greggory’ego Warrena, stratega ds. akcji w Morningstar, całkowity przychód Blackrock w 2023 r. wyniósł 17,8 mld USD. Z tego fundusz ETF akcji iShares przyniósł 4,41 mld USD, a fundusz o stałym dochodzie iShares osiągnął kwotę 1,23 mld USD. (Nie dzielą oni alternatywnych funduszy ETF ani aktywów o wielu klasach, ale oba te rodzaje aktywów są stosunkowo niewielkie).
Przychody z funduszu ETF iShares stanowiły więc około jedną trzecią przychodów Blackrock, a Warren stwierdził, że ten segment wciąż rośnie.
Wzrost przychodów: Sprawdzone.
Aktywa zarządzane przez Blackrock w ramach działalności ETF wyniosły 3,85 mld USD, co stanowi kwotę mniej więcej dwukrotnie wyższą od 1,79 bln USD aktywów zarządzanych przez ETF-y ogłoszonych pięć lat wcześniej, w listopadzie 2018 r. Wydaje się, że kwota ta obejmuje ETF-y notowane i będące przedmiotem obrotu poza Stanami Zjednoczonymi, w tym w Londynie i Kanadzie, ale nawet wykluczając ETF-y spoza USA, Blackrock nadal ma dominującą pozycję pod względem całkowitych aktywów zarządzanych przez AUM.
ETF-y: Gdzie są pieniądze
Blackrock: 2,9 biliona dolarów
Vanguard: 2,7 biliona dolarów
State Street: 1,3 biliona dolarów
Invesco: 570 miliardów dolarów
Schwab: 360 miliardów dolarów
Pozostała kwota: około 1,5 miliarda dolarów
Źródło: ETF Action
Wzrost AUM: Sprawdzone.
Jeśli chodzi o potencjał wzrostu, napływy wyniosły 83 mld USD w drugim kwartale, czyli 150 mld USD od początku roku. Aby dać ci pojęcie, jak duże to jest, to około jedna trzecia napływów do całego biznesu ETF.
Wzrost napływu: sprawdzone.
Według wszelkich wskaźników, biznes ETF Blackrock staje się coraz bardziej wartościowy. Przychody: rosną.
AUM: rośnie. Napływy: rosną.
Cały biznes ETF rośnie
Działalność Blackrock w zakresie ETF-ów to prawdziwa kopalnia złota, ale całkowite aktywa zarządzane w ramach tej działalności wynoszą obecnie nieco ponad 9 bilionów dolarów, co oznacza, że Blackrock i kilku rywali kontrolują oszałamiającą liczbę dolarów zainwestowanych w ETF-y.
Jeśli spojrzysz na powyższą listę, widać wyraźnie, że bogaci stają się jeszcze bogatsi. Jest około 300 dostawców ETF, ale pięciu najlepszych reprezentuje około 85% wszystkich aktywów ETF.
Poszukiwanie nowych źródeł dochodu jest niekończące się
Biznes ETF-ów nadal przynosi zyski, ale presja na opłaty w całym uniwersum ETF-ów jest ogromna, więc poszukiwania nowych źródeł dochodu trwają.
Ani Fink z Blackrock, ani nikt inny w branży zarządzania aktywami nie może sobie pozwolić na odpoczynek od swoich aktywów w zarządzaniu.
Na przykład firma Blackrock niedawno ogłosiła, że Program wypłat LifePathpróba wdarcia się na trudną dziedzinę: biznes rentowy. Inwestorzy historycznie byli głęboko podejrzliwi wobec rent z powodu niskich wypłat i wysokich prowizji.
LifePath Paycheck korzysta z istniejącego systemu funduszy z datą docelową Blackrock, który automatycznie dostosowuje alokację aktywów, gdy uczestnicy zbliżają się do emerytury (mniej akcji, więcej obligacji). Oto haczyk: począwszy od 55. roku życia uczestnik może przeznaczyć część swoich aktywów na klasę aktywów o dochodzie dożywotnim. Uczestnicy mogą zacząć wykupywać swoją inwestycję w wieku 59½ lat i kupować renty od ubezpieczycieli wybranych przez BlackRock.
Innym obszarem potencjalnego wzrostu jest kapitał prywatny. Blackrock niedawno zakupiony Preqinwiodący dostawca alternatywnych danych kapitałowych, za około 3,2 miliarda dolarów w gotówce. Chcą większego dostępu do danych kapitału prywatnego. Ponieważ rynek IPO wciąż znajduje się w pewnym przedziale, można zarobić duże pieniądze na kapitale prywatnym. Istnieje potencjał tworzenia indeksów dla inwestycji kapitału prywatnego.
Ale inwestycja jest większa niż tylko dane. Wielka nadzieja — że w jakiś sposób uda się stworzyć ETF inwestycji kapitału prywatnego — pozostaje na razie mrzonką, z prostego powodu, że kupowanie bazowych aktywów kapitału prywatnego i zarządzanie nimi w opakowaniu ETF jest niezwykle trudne. (Aby tworzyć i odkupywać udziały w ETF, animatorzy rynku musieliby mieć możliwość kupowania i sprzedawania bazowych aktywów, co jest trudne, jeśli nie niemożliwe, do zrobienia na co dzień, gdy masz do czynienia z kapitałem prywatnym.)
Czy możliwe jest stworzenie indeksu, a następnie znalezienie sposobu na syntetyczne naśladowanie indeksu bez posiadania jakiegokolwiek podstawowego kapitału prywatnego? To jest możliwe.
Podsumowanie: Dobrze jest mieć firmę, która działa na dużą skalę
Niezależnie od wyzwań pamiętaj, że to jest biznes na skalę. Możesz zarobić miliardy dolarów więcej, a ponieważ jest tak zaawansowany technologicznie, koszty są minimalne.
I to właśnie sprawia, że na twarzy Finka nie znika uśmiech.
„Mamy o 2 biliony dolarów więcej aktywów niż rok temu, przy takiej samej liczbie pracowników. To technologia w pracy” Fink powiedział w CNBC „Skrzeczenie na ulicy” Poniedziałkowy poranek.
