Dwa lata temu krzywa dochodowości uległa odwróceniu, co oznaczało, że krótkoterminowe oprocentowanie obligacji skarbowych było niezwykle wyższe niż stopy długoterminowe. Kiedy zdarzało się to w przeszłości, nadeszła recesja.
AILSA CHANG, GOSPODARZ:
Kluczowy wskaźnik recesji zapalił się lampką ostrzegawczą dwa lata temu. Kiedyś ten wskaźnik był doskonały, ale jeszcze nie doszło do awarii. Nasi koledzy z The Indicator From Planet Money, Darian Woods i Adrian Ma, wyjaśniają, co się dzieje z odwróconą krzywą dochodowości.
DARIAN WOODS, BYLINE: Pionier odwróconej krzywej dochodowości, Campbell Harvey, wyjaśnia, że rentowność oznacza po prostu stopy procentowe. Krzywa dochodowości przedstawia zbiór różnych stóp procentowych umożliwiających blokowanie pieniędzy na różne okresy.
CAMPBELL HARVEY: Typowa sytuacja jest taka, że jeśli zablokujesz swoje pieniądze na dłuższy okres, zostaniesz za to nagrodzony wyższą stopą procentową i tak zwykle jest w normalnych sytuacjach. Ale od czasu do czasu dzieje się to w drugą stronę i krótkie stopy procentowe rosną. Nazywamy to odwróconą krzywą dochodowości.
ADRIAN MA, BYLINE: Kluczowym wskaźnikiem, na który patrzy Campbell, jest to, czy krzywa dochodowości pozostaje odwrócona przez cały kwartał? I tak, wydarzyło się to w zeszłym roku.
WOODS: A zatem, biorąc pod uwagę historię, powinno to oznaczać, że recesja jest tuż za rogiem. Najdłuższa przerwa między pierwszą inwersją a recesją miała miejsce w okresie poprzedzającym wielką recesję w latach 2008–2009. To był 23-miesięczny okres przygotowawczy. Niedawno przekroczyliśmy ten kamień milowy.
HARVEY: Tak, teraz oficjalnie jest to maksimum. Jest to coś, czego nie widzieliśmy w historii i nie mamy do czynienia z recesją.
MA: Za odwróconą krzywą dochodowości rzeczywiście stoi solidna teoria ekonomiczna. Kiedy w przyszłości gospodarka prawdopodobnie odnotuje znaczny wzrost, inwestorzy chcą wyższych stóp procentowych swoich amerykańskich obligacji skarbowych. Kiedy istnieje obawa, że nadejdzie recesja, nie żądają tak wysokich stóp procentowych w przewidywanej przyszłości.
WOODS: Na rynku skarbowym w grę wchodzą biliony dolarów, więc ludzie są naprawdę zmotywowani do znalezienia najlepszej prognozy. Krzywa dochodowości podsumowuje wszystkie te obawy, jak ten gigantyczny mózg finansowy.
MA: Ale według Campbella ten gigantyczny mózg może nie być tak dokładny jak kiedyś. To znaczy, sam fakt, że ludzie tacy jak my we Wskaźniku tak dużo mówią o krzywej dochodowości, może zmienić jej siłę predykcyjną. Pomyśl o początkach ubiegłego roku, kiedy wydawało się, że każda firma technologiczna redukuje swoje rozmiary.
HARVEY: Ludzie widzą, że krzywa dochodowości jest odwrócona. Zmieniają swoje zachowanie. To zmniejsza inwestycje. Zmniejsza wzrost gospodarczy. Ale to także zarządzanie ryzykiem, które zmniejsza ryzyko, że faktycznie wpadniemy w poważną recesję.
MA: Campbell dodaje również, że nigdy nie powinniśmy polegać tylko na jednym wskaźniku.
HARVEY: Odwrócona krzywa dochodowości to tylko jeden element tej gigantycznej układanki amerykańskiej gospodarki. Naiwnością jest sądzić, że to wystarczająca informacja, aby przewidzieć, co będzie się działo w amerykańskiej gospodarce. Zatem oczywiście krzywa dochodowości będzie dawać fałszywy sygnał. Może to ten czas. Może to będzie następnym razem. Ale nieuniknione jest, że z prostego modelu będą fałszywe sygnały. Więc tak, trzeba spojrzeć na inne dane z gospodarki.
WOODS: Zatem niezależnie od tego, czy chodzi o liczbę miejsc pracy, zaufanie konsumentów, czy nawet atmosferę na ulicach, będziemy trzymać mikrofony z daleka i nasłuchiwać zmian w dynamicznie rozwijającej się amerykańskiej gospodarce.
MA: Adrian Mam.
WOODS: Darian Woods, Wiadomości NPR.
(DŹWIĘK MUZYKI)
Prawa autorskie © 2024 NPR. Wszelkie prawa zastrzeżone. Odwiedź naszą stronę internetową warunki użytkowania I uprawnienia strony o godz www.npr.org w celu uzyskania dalszych informacji.
Transkrypcje NPR są tworzone w pośpiechu przez wykonawcę NPR. Tekst ten może nie mieć jeszcze ostatecznej formy i może zostać w przyszłości zaktualizowany lub poprawiony. Dokładność i dostępność mogą się różnić. Wiarygodnym zapisem programów NPR jest zapis audio.
